人民币单日下跌超300点 波动率保持稳定贬值压力有限

摘要: 受中国政府将定向降准影响,周四人民币兑美元加速下跌,单日跌幅超过300点,最低触及6.6710,离岸人民币兑美元最低触及6.6788。

11-17 22:56 首页 财联社晚间内参


受中国政府将定向降准影响,周四人民币兑美元加速下跌,单日跌幅超过300点,最低触及6.6710,离岸人民币兑美元最低触及6.6788。

美元兑人民币近两日走势

在岸人民币和离岸人民币走势对比

稳定仍是人民币短期主流走势

相比9月8日低点6.4345,美元兑人民币迄今最大涨幅达到2365点,涨幅为3.68%。相比之下,期间美元指数最大涨幅为2.86%,这说明美元上涨是人民币兑美元下跌的首要动力。值得一提的是,美元指数也是在9月8日触底。

人民币兑美元跌幅超过美元指数涨幅,有中国央行主动推动的因素。正是在9月8日,中国央行宣布将外汇风险准备金从20%调低至0,这被市场解读为央行主动阻止人民币升值。在此之前,人民币兑美元上涨近8%,为多年来最大涨幅。

央行主动叠加美元反弹,人民币贬值可以说顺乎央行心愿。而人民币空头在被此前的大涨打脸之后,对人民币贬值更为谨慎。

下图是离岸美元兑人民币一年期期权波动率走势图。波动率是金融资产价格的波动程度,是对资产收益率不确定性的衡量,用于反映金融资产的风险水平。波动率越高,金融资产价格的波动越剧烈,资产收益率的不确定性就越强;波动率越低,金融资产价格的波动越平缓,资产收益率的确定性就越强。

来源:彭博社

如图所示,美元兑人民币期权波动率近期在低位保持稳定,说明离岸市场并不认为未来人民币会大幅波动。这也说明了此轮贬值为何离岸人民币多数时候落后于在岸人民币。

人民币贬值航空股首当其冲

国务院宣布将定向降准的消息,无疑给人民币短期走势带来影响,但定向降准有利于中国经济结构调整,有利于中国经济稳定,最终有利于人民币升值。

但短期内,部分此前受益于人民币升值的行业,比如航空,旅游,造纸等,可能因为人民币贬值而承压。

航空股最能受益人民币升值,因此贬值时也首当其冲。自从9月8日来,中国航空股价下跌6.66%,南方航空下跌8.83%,同期上证指数仅下跌0.76%。但旅游、造纸等行业尚未感受到人民币贬值带来的影响。

以下是财联社统计的最能受益人民币升值的行业,越能受益升值,在贬值时候则越会遭遇利益受损。

降准不意味宽松

中国国务院周三晚间宣布将采取定向降准方式来鼓励小微企业的发展,这似乎被市场解读为货币政策宽松,利空人民币,虽然多数经济学家并不这么认为,但的确是会增加中国经济的流动性。

九州证券全球首席经济学家邓海清表示,根据过往规律,央行会在国务院发出定向降准宣示后的两周内实施。

但鉴于十一假期即将临近,加上10月18日将召开十九大,因此不排除央行在假期前宣布定向降准的可能性。

天风证券固定收益团队认为,基于当前基本面现状,政策重心可能仍然稳健中性,定向降准尚不足以完全改变这一现状。兴业研究利率策略团队则指出,定向降准重启,短期象征意义大于实际意义,对该措施无需作过度解读。

邓海清表示,定向降准有可能降低金融杠杆。原因在于,高杠杆的一个重要原因在于同业业务激增,而同业业务主要在于大行、中小行结构性失衡严重,小行不得不通过同业业务获得资金。“降准+回笼”之后,将有助于缓解资金的结构性问题,解决同业业务居高不下的窘境,从而有助于降低杠杆率。








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